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近日中投证券发布研报《糖价筑底
，关注大周期拐点降临》
，报告认为，各国糖业进入亏损区间，价格筑底进行时

。根据各国的汇率及生产效率测算，预计巴西、泰国
、印度原糖生产成本分别约16、17、20美分/磅
。根据最新国际原糖现货价位16.46美分/磅来测算，当前各国糖业基本已进入亏损区间。基于14-15榨季供需关系改善
，而当前榨季库存仌高
，并且糖企有回笼资金的需求的判断
，当前全球糖价正在筑底
，短期对糖价走势不宜过分悲观
。

按照最悲观的假设，短期内，由于回笼资金压力和淡季影响，糖价最低可跌至进口糖的成本价4100元/吨。但预期
，3月国内的甘蔗将基本收榨完毕，并且国际市场对14-15榨季巴西的食糖产量的一致预期将出现，届时糖价的利空因素将一一兑现，仍而有望迎来大周期的向上拐点。

糖价已在底部，反弹力度需看原油价格、巴西天气
、汇率、国内收储政策，预期糖价缓慢回升
，可逐步布局相关标的。在当前经济环境不变的假设下，由于高库存的压制，预计糖价将缓慢回升，期间需密切关注天气、原油、汇率
、国内政策变化等因素对糖价的干扰。